商品基本面分析的灵魂:供需平衡表-期货频道

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  必须在周末阅读的文章:研究商品基本面最根本的就是做好你研究品种的“供需平衡表”

  什么是供需平衡表?

  看名字,,供需平衡表最主要是由两方面组成,On the one hand, it is supply,一个是需求。

  从非常粗糙的水平,需求是各种下游需求的总和。,这是品种的供应能力。

  (1)需求

  需求的估计在工业产品尤为重要,因为工业品的需求呈现周期性和季节性,考虑到两个因素的综合作用,当需求估计。而需求在农产品(行情000061,买入研究相关的更多是缓慢的变化,人口增长和消费,对农产品的需求,周期不明显,明显的季节性。那么,需求测算,特别是工业品的需求测算该如何做呢?

  钢我最熟悉的例子。主要以房地产和基础设施,钢铁下游需求,然后我们可以使用自底向上的方法测量钢材需求,这是计算出房地产用钢量需要钢量,作为钢的总需求。当然,一个出口需求是,因此,作为一个衡量从下列方程商品需求的方法:

  对大宗商品的需求 = 1下游商品需求 + 2下游商品需求 +……+ 商品需求下游n + 出口

  每一个下游需求可以从计量方法,最小二乘法线性回归、极大似然估计、自相关模型、GARCH、ARCH等等模型,你能想到的方法可以用。。

  这种自下而上的需求估计的最大优势,是,你可以明确各下游需求变化的边际影响。我还说,在情在商品研究:供给和需求本身并不重要。,它是影响你的测量变量对供应和需求的重要,在下面我将覆盖数量绝对是没有什么重要的意义。弹性分析我们将通过敏感性分析(敏感 分析(方案)或情景分析 为分析),用以得出边际变化对于整体供需的影响的变化。”也就是说,自下而上的需求估计方法。,我们可以知道多少影响了下游需求的单位变化。这为我们确定的商品供给与需求的具体变化。

  当然,最大的优点和缺点,需要自下而上的估算,每个较低的总和,可能有精确的错误。也就是说,我认真地估算了每一个下游对该对大宗商品的需求,但由于下游变数太多,我的假设太多,这导致了整体信誉评价不高。

  以钢铁为例。我们计算对钢铁需求侧自下而上,我们需要估计需要房地产钢筋,这个时候,我们要承担房地产新领域的增长。、在建筑面积增长等变量上进行模型计算,假设所有这些模型的变量是假说。,因此,钢材需求在下游我们量出了房地产。。我们通过类似的方法来估计钢铁需求的基础设施,然后我们计算建筑钢材需求也有一些影响。这样,事实上,总钢铁需求是基于可变物的假设。看似我们很“精细”地估算了所有螺纹钢的下游需求,但一旦假设变量偏差,可能是一个大的误差。

  所以对于对大宗商品的需求,特别是工业品的需求,我们将使用自上而下的估算方法。自上而下的方法,常见的假设是一些宏观经济变量,例如,投资的增长率、国内生产总值增长率、利率等。这种方法避免了精确的错误的自底向上的方法。,这给我们带来一个宏观层面的模糊。

  当然,自上而下的方法也有它的缺点。,它太大,办公室的细节是不好的,而且从逻辑上来讲,事实上,有点颠倒了因果关系。因为本身应该是对大宗商品的需求构成了经济,而不是相反的。

  在实际操作中,我将使用两种方法,在同一时间估计,观察两种方法的偏差是非常大的。当两种方法的估计结果存在较大偏差时,事实上,现在是时候看看你的假设是正确的。而且,当你发现偏差的原因,可能会有一个好的交易机会,在这里等待。

  我经常和我的孩子说:数据的偏差比数据更重要。,原因就在于,数据的背后一定有非常深刻的细节,这些细节有时会找到好的交易机会。

  (2)供应

  完成需求,从供给的角度。

  供应量的计算公式是非常简单的:

  商品的供给 = 商品生产能力利用率为1×1 商品生产能力2×产能利用率2 + …… 商品生产能力 + 进口

  在计算商品的供应没有什么诀窍,是让每一个生产线产能和产能利用率是明确的,然后添加。但是供给的测算是区分专业投资者和非专业投资者最重要的原因。为什么?因为一个字:钱。

  如果你是工业产品分析,因此,生产线产能利用率的计算是非常的,只需要购买数据。但是工业品的供应数据更为昂贵。,非专业投资者估计还没有什么概念。

  举个例子,当我们研究的基本金属基本上买铜、铝、铅、锌的四个基本金属的供应数据,就是我们经常说的成本曲线(成本) 曲线)。曲线数据,基本上各种各样的数万美元,每季更新一次。。这不是说非专业投资者。,国内许多研究机构是特殊的商品,例如,券商研究所,不舍得花钱买。

  再比如说,动态变化的铁矿石时,我们要研究铁矿石供应,一个重要的方面是香港的出货量和。我们如何学习它呢?两个词:数船。你可以购买专业机构如克拉克森的数据,当然也很贵,另外还可以从Bloomberg或者路透的终端加价购买实时的船舶动态地图模块。所以我们可以很快知道多少矿石船、吨位在哪里?,有多少时间去香港。当然,有更多的暴发户机构,我租了几个卫星船号。

  不得不说,花时间和金钱,不是每一个非专业的投资者可以承受的。

  所以,说白了,供给分析是最重要的原因,阻断个别投资者。

  当然,大家看到这里似乎觉得供需平衡表中起码需求分析还是个人投资者可以做的到的嘛?其实也不然。你对供需平衡表的细致程度要求,请你研究供应和需求的详细程度。如果你想赶上短时间的市场范围,你对供应和需求的影响,短时间的动态细节。

  这是为什么,作为基础研究大宗商品投资者,研究是非常重要的。一线的感受,它可以让你对供应和DE的变化有最敏锐的反馈。。这就是为什么在商品研究,很少有全才。Most people may only focus on several varieties of life,这是因为每一个环节都有其特定的商品供应和需求。,要把握好每一个环节和进一步的研究,是需要付出大量的时间和精力。。这就是为什么ABCD主导了农产品市场。,嘉能可在工业产品的绝对话语权,BP是油纸市场巨头的原因,因为他们正在现场,他们在供应和商品详细的在各方面的需求,其他人不能望其项背。

  (3)库存

  完成供应和需求,还有一个特别重要的概念是供需平衡表里有的,这是库存。

  然后库存到底是一个什么样的角色?

  我用我的经验在过去的几年里总结出一句话:库存不仅是一种需求,这是供应。

  你为什么这么说,因为在股票或股票的增减,有主动或被动的原因。但当库存被动增加时,库存将形成价格压力,这是供应库存;何时主动增加库存,股票的价格将形成一个巨大的支持,这是库存的需求。当然,相反的是相反的。。

  那么如何获得库存数据?因为股票有两个特点,股票收购的方法是通过购买数据,另一个是实践研究。

  知道供应、需求和库存,我们有以下形式的通用公式:

  供给 + 期初库存 = 需求 + 期末库存

  这个方程是完整的,一张完整的供需平衡表就完成了。

  有了供需平衡表,我们可以知道,供给和需求之间的差异,如果差值为正,也就是我们通常所说的供过于求,我们称为剩余;如果差异是负的,我们谈论的是供不应求,我们所谓的差距。根据常识,存在过剩的品种价格下行压力,随着间隙的动能价格的变化上。

  所以,供需平衡表是商品基本面分析的灵魂。

  最后,我要再说一遍。,供需平衡表只是基本面分析最最初级的第一步,从研究到交易赚钱,还有很长的路要走。这一差距,很多人一生都不一定能弥补。

  再引用《对冲基金风云录》作者的引用的一句话来作为文章的完结:

  因为他们的判断是两个基本维度基于事实和数据,他们参与这个游戏是在第三维度的情绪和 铺在。

  <...beCAuse their judgment is BAsed upon the humdrum dimensions of fact and figure in a game which is actually played in a third dimension of the emotions and a fourth dimension of dreams.>

  - END -

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